蔚來汽車2026年盈利夢 難度幾顆星？

　　在蔚來成立十周年之際，創(chuàng)始人李斌發(fā)表了題為“保持初心，專注行動”的內(nèi)部信，定下了公司未來兩年的戰(zhàn)略藍(lán)圖。面對嚴(yán)峻的市場挑戰(zhàn)，李斌對蔚來的發(fā)展充滿信心，提出了明年銷量翻番和2026年實現(xiàn)盈利兩大關(guān)鍵目標(biāo)。

　　李斌立下的“軍令狀”，對當(dāng)前的蔚來來說，實現(xiàn)難度不小。

　　明年銷量翻番任務(wù)重

　　蔚來今年的銷量目標(biāo)是23萬輛，與去年目標(biāo)量基本持平。截至今年10月，蔚來累計交付量為17萬輛，同比增長35%，目標(biāo)完成度74%。

　　蔚來10月交付量為2.1萬輛，其中樂道L60交付量為0.43萬輛。這意味著，11-12月兩個月，蔚來至少需要交付6萬輛。蔚來四季度銷量目標(biāo)指引為7.2～7.5萬輛。結(jié)合四季度銷量目標(biāo)指引以及前10月實際交付量，蔚來整年交付總量預(yù)計超過22.5萬輛，接近既定的銷量目標(biāo)。

　　蓋世汽車研究院預(yù)測，蔚來今年銷量有望達(dá)到24萬輛，可超額完成既定目標(biāo)。分析師表示，增量主要是EC6、ES6、ET5以及樂道L60等車型。根據(jù)樂道汽車總裁艾鐵成介紹，樂道L60到12月能夠?qū)崿F(xiàn)交付過萬，助推蔚來整體月銷量持續(xù)刷新紀(jì)錄。

　　依據(jù)蔚來明年的任務(wù)目標(biāo)——銷量實現(xiàn)翻番，那至少要達(dá)成46萬輛的銷量。蔚來的信心來自于，大眾品牌樂道和平價品牌螢火蟲都將實現(xiàn)大批量交付。李斌表示，明年起蔚來將進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期，樂道和螢火蟲兩大品牌將會有新的產(chǎn)品交付，整個集團(tuán)將進(jìn)入新的高速增長周期。

　　蔚來表示，樂道品牌自明年3月起月交付量將破爬升至2萬輛，加上蔚來品牌每月萬輛左右的銷量，整體月交付量有望在3萬輛以上。明年，蔚來品牌旗下車型將陸續(xù)切換到新一代（NT3）平臺，同時還將發(fā)布新品ET9；樂道品牌方面，將有兩款家用SUV上市。此外，子品牌螢火蟲今年12月發(fā)布，明年也將迎來大批量交付。

　　開源證券分析師認(rèn)為，蔚來明年將形成“NIO（蔚來品牌）+樂道+螢火蟲”完整產(chǎn)品矩陣，覆蓋15-80萬元價格帶。考慮到蔚來品牌明年上市的新車ET9定位豪車，不容易走量，主品牌銷售動能有賴于老車型改款帶動銷量反彈。該分析師預(yù)計，樂道和螢火蟲兩大子品牌才是驅(qū)動蔚來2025年整體銷量增長的主力。

　　“作為一家成長中的車企，銷量對我們來講是最重要的，”李斌如是說道，并對2025年市場表現(xiàn)極為有信心。但機構(gòu)對蔚來2025年的銷量預(yù)測偏低。中銀國際將蔚來2025年的銷量預(yù)測上調(diào)至35萬輛，與蔚來自身目標(biāo)差距較大。

　　2026年實現(xiàn)盈利難度更大

　　相比2025年銷量翻番的目標(biāo)，2026年實現(xiàn)盈利對蔚來來說，壓力更為巨大。目前，蔚來單個季度的虧損仍在50億元以上，盈利之路充滿挑戰(zhàn)。

　　今年前三個月，蔚來凈虧損達(dá)155億元，同比微增0.18%，凈虧損收窄幅度微乎其微。自2018年上市以來，蔚來累計虧損已接近900億元。銷售毛利率的表現(xiàn)同樣令人擔(dān)憂，目前僅為9.1%，與理想的21%存在顯著差距。

　　蔚來已經(jīng)意識到提高毛利率的迫切性，盡管這可能會對銷量造成一定影響。李斌坦言，“我們意識到毛利壓力非常大，而持續(xù)提高NIO品牌毛利是核心目標(biāo)?！?0月，蔚來收窄了部分促銷支出，導(dǎo)致當(dāng)月銷量剛突破2萬輛，環(huán)比出現(xiàn)下滑。對此，蔚來表示這在預(yù)期之中。

　　2025年，蔚來的毛利率提升路徑已經(jīng)初步明確：樂道品牌的基本目標(biāo)是10%，并計劃逐步提升至15%；蔚來整體則以15%為基礎(chǔ)，力爭提升至20%?；ㄆ煦y行對此持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計在三個品牌的運營銷售和技術(shù)持續(xù)升級驅(qū)動下，公司2025年的毛利率有望持續(xù)改善。

　　然而，20%的毛利率目標(biāo)實現(xiàn)起來并非易事。交銀國際、開源證券等多家機構(gòu)的預(yù)測都低于這一目標(biāo)。開源證券更是預(yù)測，到2026年蔚來的整體毛利率可能僅能達(dá)到16.7%。

　　凈利潤方面，各大機構(gòu)的預(yù)測同樣不甚樂觀。開源證券預(yù)計，蔚來2025年凈虧損雖有所收窄，但仍高達(dá)-158.2億元。到2026年，凈虧損依然將超過百億元，為-144.9億元。交銀國際也認(rèn)為，蔚來在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正的難度極大。

　　究其原因，主要在于多重制約因素：蔚來主品牌在高端市場的銷量規(guī)模效應(yīng)不及預(yù)期，仍在為年銷20萬輛奮斗；雖然可通過樂道和螢火蟲兩大子品牌擴大銷量，但平價或低價車型對盈利的貢獻(xiàn)有限；在補能業(yè)務(wù)的成本投入過大，短期內(nèi)很難收回；銷售管理費用支出居高不下，占營收比重超過20%，亟需改善經(jīng)營效率。

　　多重挑戰(zhàn)疊加之下，蔚來要實現(xiàn)2026年盈利的夢想，難度可能超出公司預(yù)期。