廣匯汽車牽手寶信：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合還是資本騰挪

　　廣匯汽車(600297.SH)于22日晚間發(fā)布了公告，公司將要約收購寶信汽車(01293.HK)不超過75%股份，預(yù)計(jì)需支付對價(jià)近95億元。 

　　根據(jù)方案，廣匯汽車擬通過全資控制的子公司香港廣匯要約收購香港聯(lián)交所上市公司寶信汽車(股票代碼：1293)不超過75%股份，其中每股寶信汽車股票要約價(jià)格為5.99港元，每份寶信汽車購股權(quán)的要約價(jià)格為0.266港元；預(yù)計(jì)全部要約收購需支付對價(jià)約94.68億元。交易完成后，公司擬維持寶信汽車在香港聯(lián)交所的上市地位。

　　廣匯汽車借殼登陸上市

　　并購后將重奪頭把交椅

　　資料顯示，去年12月美羅藥業(yè)披露重大資金重組方案，今年6月廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)塵埃落定，成功登陸資本市場。

　　廣匯汽車成立于2006年，是廣匯系旗下重要組成部分。截至2015年一季度，廣匯汽車在全國24個省區(qū)直轄市擁有521家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，458萬保有客戶，經(jīng)銷品牌范圍涵蓋中高端超過50個乘用車品牌。

　　寶信汽車官網(wǎng)資料顯示，公司是以經(jīng)營中高端、豪華品牌及超豪華品牌為主的汽車銷售服務(wù)集團(tuán)，經(jīng)銷品牌主要集中在寶馬、路虎、捷豹、法拉利、瑪莎拉蒂等19個乘用車品牌，更是寶馬在中國也是全球最大的經(jīng)銷商。

　　數(shù)據(jù)顯示，廣匯汽車在2014年經(jīng)銷商百強(qiáng)榜排名第二，全年?duì)I收863.6億元；寶信汽車排名第六，全年?duì)I收362.85億元。收購寶信后，廣匯汽車營收將達(dá)到千億級別，穩(wěn)穩(wěn)坐上國內(nèi)汽車經(jīng)銷商頭把交椅。

　　而從寶信汽車的背景來看，廣匯汽車的目的無疑是要通過并購進(jìn)一步擴(kuò)大在頂級品牌和高端品牌經(jīng)銷的布局優(yōu)勢。

　　此外，廣匯此舉也旨在完善全國4S點(diǎn)布局。廣匯銷售網(wǎng)絡(luò)主要集中在中西部，而寶信則主要聚集在長三角、東北以及華北、華東等廣大東部地區(qū)，將于廣匯形成聯(lián)動互補(bǔ)效應(yīng)。

　　經(jīng)銷商日子難過 尋龍?jiān)E怎么念

　　縱觀目前經(jīng)銷商市場概況，不難得知，大家的日子并不好過。這點(diǎn)從上市公司報(bào)表中更得窺得一斑。

　　數(shù)據(jù)顯示，龐大集團(tuán)2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為578億元、640億元、603億元，同期凈利潤分別為-8.25億元、2.11億元、1.42億元。截至2015年前三季度，龐大集團(tuán)營收為398億元，凈利潤僅為5749萬元。

　　“情況嚴(yán)峻得超乎你們的想象?！饼嫶笃嚩麻L龐慶華在接受采訪時曾發(fā)出如此感嘆。庫存畸高、利潤率下滑都是經(jīng)銷商們不得不面對的難題。

　　另一家經(jīng)銷商國機(jī)汽車前三季度實(shí)現(xiàn)營收505億元，較去年同期下滑27%；前三季度凈利潤為5.53億元，同比下降超一成。

　　廣匯汽車前三季度錄得凈利潤12.4億元，但相比上年同期的13.7億元，仍下降了9.33%。

　　機(jī)構(gòu)看好廣匯寶信牽手

　　行業(yè)生存困境難解并不妨礙券商機(jī)構(gòu)看好廣匯汽車后市發(fā)展。

　　長江證券研報(bào)認(rèn)為，本次收購價(jià)格合理、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將掀開經(jīng)銷商整合大潮，符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。廣匯汽車作為我國汽車經(jīng)銷商龍頭，“后市場布局早 + 新車業(yè)務(wù)基礎(chǔ)夯實(shí) + 戰(zhàn)略眼光長遠(yuǎn) + 職業(yè)經(jīng)理模式”等綜合優(yōu)勢最明顯，首次給予“買入”評級。

　　興業(yè)證券則考慮到目前經(jīng)銷商行業(yè)處于盈利底部，為具有管理優(yōu)勢、資本優(yōu)勢的集團(tuán)提供了低成本整合市場的重要時間窗口。廣匯汽車牽手寶信，未來品牌結(jié)構(gòu)更為完整、銷售區(qū)域結(jié)構(gòu)更加均衡，后市對廣匯維持“增持”評級。