汽車主流公司三季報(bào)表現(xiàn)靚麗

    9月汽車銷量同比增長(zhǎng)20%，顯著超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)四季度汽車銷量仍將維持較快增長(zhǎng)，主流公司三季報(bào)表現(xiàn)靚麗，估值普遍偏低，積極看待四季度汽車板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：市場(chǎng)地位持續(xù)提升的優(yōu)勢(shì)公司，受益于節(jié)能減排、大氣污染防治等政策的新能源汽車公司，兼顧優(yōu)勢(shì)低估值龍頭公司。

　　9月汽車銷售194 萬輛(同比+19.7%，環(huán)比+17.4%)，顯著超越市場(chǎng)預(yù)期。主要是由于：1.進(jìn)入“金九銀十”消費(fèi)旺季，終端需求旺盛；2.去年釣魚島事件導(dǎo)致的同比基數(shù)較低；3.1.6升以下節(jié)能車補(bǔ)貼9月30日到期導(dǎo)致的提前消費(fèi)等?？紤]終端需求及基數(shù)原因，預(yù)計(jì)四季度汽車銷量增長(zhǎng)10%以上，維持全年汽車銷量增長(zhǎng)12%左右的預(yù)期，乘用車穩(wěn)健增長(zhǎng)，商用車增速持續(xù)提升。

　　乘用車：轎車增速明顯回升，SUV 持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　9月狹義乘用車?yán)塾?jì)銷售147萬輛(同比+28.9%)，增速超預(yù)期。其中，轎車107萬輛(同比+14.7%)，增速反彈；SUV銷28萬輛(同比+65%)，依然增長(zhǎng)最快的子行業(yè)。日系乘用車銷28 萬輛(同比+74%，環(huán)比+35%)，市場(chǎng)份額環(huán)比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合考慮日系高增長(zhǎng)和非日系的穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)10月狹義乘用車銷量增速超過15%。

　　商用車：9月重卡銷售6.4 萬輛(同比+49.6%，環(huán)比+24.3%)，連續(xù)6 個(gè)月增長(zhǎng)超預(yù)期。

　　1~9 月重卡累計(jì)銷售56.7 萬輛(同比+15.3%)，增速持續(xù)回升。更新需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)四季度重卡銷量維持15%左右的增長(zhǎng)，上調(diào)重卡全年銷量至73 萬輛(同比+15%)。受新能源客車補(bǔ)貼政策空窗期影響，9 月大中客銷售1.4 萬輛(同比+2.3%，環(huán)比+2.4%)，低于市場(chǎng)預(yù)期。節(jié)能減排為大勢(shì)所趨，隨著新能源補(bǔ)貼政策落實(shí)，預(yù)計(jì)四季度大中客銷量將有所回升。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致汽車需求不達(dá)預(yù)期；投資低迷導(dǎo)致卡車消費(fèi)復(fù)蘇緩慢；部分城市汽車推出限購(gòu)、限行政策；人力成本過快上漲等。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)：

　　汽車行業(yè)銷量維持較快增長(zhǎng)，主流公司三季報(bào)表現(xiàn)靚麗，板塊估值仍處于較低水平，維持汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：市場(chǎng)地位持續(xù)提升的企業(yè)，如：一汽轎車、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車等；受益于節(jié)能減排、新能源汽車政策相關(guān)的企業(yè)，如：宇通客車、威孚高科、比亞迪等；兼顧優(yōu)勢(shì)低估值的行業(yè)龍頭企業(yè)，如：華域汽車、上汽集團(tuán)、悅達(dá)投資、濰柴動(dòng)力等。