上市車企業(yè)績(jī)分化加劇 “自主”集體跳水

    春節(jié)過(guò)后，汽車上市公司拉開(kāi)年報(bào)發(fā)布大幕。在汽車行業(yè)106家上市公司中，已有近70家公司發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有40余家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)盈。整體來(lái)看，東風(fēng)系與長(zhǎng)安系等車企成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的領(lǐng)頭羊，而一汽系等車企業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，“分化加劇”或?qū)⒊蔀槠嚿鲜泄?014年報(bào)的關(guān)鍵詞。

　　增長(zhǎng)依賴“合資”

　　根據(jù)各家車企公布的年報(bào)可以看出，2014年整車制造業(yè)盈利能力創(chuàng)歷史新高，配件制造業(yè)盈利能力較2013年略有提升。業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)100%的公司是東風(fēng)汽車、長(zhǎng)安汽車、斯太爾、中通客車、安凱客車、順榮三七、美晨科技、世紀(jì)華通、航天晨光、天興儀表、萬(wàn)安科技等13家公司。整車企業(yè)中，東風(fēng)汽車2014年全年凈利潤(rùn)同比增加179%，是增幅最大的車企。

　　2014年整車企業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自合資公司的汽車收益。根據(jù)長(zhǎng)安汽車公布的業(yè)績(jī)預(yù)告，2014年長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)達(dá)到35億元，比2013年同期大幅增長(zhǎng)111.09%到122.50%。長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)主要來(lái)源于旗下合資公司長(zhǎng)安福特的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。而安凱客車2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1430萬(wàn)元~2660萬(wàn)元，同比增加141%~176%。安凱客車業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司強(qiáng)化了內(nèi)部管理和成本控制，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品毛利率所致。

　　“自主”集體跳水

　　2014年，由于轎車銷量下滑幅度大，或SUV新車型上市較晚所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)增量有限，自主品牌汽車上市公司利潤(rùn)普遍下滑。一汽夏利預(yù)告，2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損15.5億元~17.5億元，下滑幅度達(dá)222.92%~264.58%。這是天津一汽繼2013年凈利潤(rùn)虧損4.8億元之后，再創(chuàng)虧損紀(jì)錄。一汽轎車2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.5億元~2.5億元，同比下降了75.18%~95.04%。這也是一汽轎車連續(xù)兩年因銷售費(fèi)用高企導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

　　比亞迪業(yè)績(jī)快報(bào)則顯示，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入582.9億元，同比增加10.26%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1.98億元，同比大幅下滑286%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4.38億元，同比下滑21%。

　　從目前情況看，凱馬B、亞星客車、金杯汽車成為汽車制造業(yè)上市公司中，業(yè)績(jī)下滑幅度最大的三家公司。

　　凈利潤(rùn)同比下滑幅度最大的是凱馬B，由于該公司主導(dǎo)產(chǎn)品載貨汽車和內(nèi)燃機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)深度調(diào)整，銷售收入下滑，利潤(rùn)下降，加上工程礦山機(jī)械板塊市場(chǎng)需求不振等因素，凱馬B虧損1.4億元至1.8億元，凈利潤(rùn)同比下滑幅度達(dá)到了3536%。

　　亞星客車去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.3億元到-1.5億元，按照預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限，凈利潤(rùn)同比下滑幅度達(dá)到了2960%。金杯汽車2014年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.5億元左右，同比下滑948%

　　長(zhǎng)城汽車則出現(xiàn)了增收不增利的情況。公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入626億元，較2013年同期增長(zhǎng)10.23%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)92.5億元，同比下滑4.28%，凈利潤(rùn)同比下降2.2%。雖然整體銷量較2013年同期略有下降，但由于售價(jià)及毛利較高的SUV銷售占比增長(zhǎng)，該公司銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。同時(shí)，由于研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致該公司2014年利潤(rùn)同比下降。

　　全新挑戰(zhàn)來(lái)臨

　　從行業(yè)的變化來(lái)看，前幾年中國(guó)汽車市場(chǎng)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，很多車企看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，紛紛通過(guò)多品牌多渠道的戰(zhàn)略迅速搶占中國(guó)市場(chǎng)，在汽車產(chǎn)品布局上一直是持以“求快求多”的狀態(tài)。近一兩年，“閉眼都能賺錢”的狀態(tài)已經(jīng)被供大于求所取代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑和汽車產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)對(duì)整車企業(yè)帶來(lái)的影響不容小覷，兩極分化態(tài)勢(shì)加劇。

　　受到經(jīng)濟(jì)層面和政策層面的雙重影響，新的一年，車企將面臨不少挑戰(zhàn)。

　　一方面，中國(guó)車市已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來(lái)年銷量增速超過(guò)10%的概率已經(jīng)很小。在有限的增長(zhǎng)空間內(nèi)，自主品牌的銷量將明顯弱于合資品牌。未來(lái)3年到5年，自主品牌將出現(xiàn)分水嶺，也就是強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱，競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越慘烈。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，如果還拿不出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品并及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，車企的利潤(rùn)將會(huì)更加“難看”。 

　　另一方面的擔(dān)心則來(lái)自于政策層面。以限購(gòu)為例，去年年末，深圳汽車限購(gòu)令出臺(tái)，進(jìn)一步提升了其他城市跟進(jìn)的預(yù)期。這說(shuō)明依靠銷量超預(yù)期驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)的汽車行業(yè)乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈或都將只是結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，節(jié)能環(huán)保、汽車安全、汽車智能化、汽車自動(dòng)化將是汽車行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向。

　　另外，改革紅利將成最大利好，國(guó)企改革將孕育更多的成長(zhǎng)投資機(jī)遇。目前國(guó)內(nèi)前六大汽車集團(tuán)均為國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)占國(guó)內(nèi)汽車銷量的份額超過(guò)75%，占行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)80%，占行業(yè)利潤(rùn)的比例則接近90%。

　　由于業(yè)績(jī)承壓、成長(zhǎng)性不足、治理水平偏低，預(yù)計(jì)今年包括一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安、北汽、廣汽等在內(nèi)的車企均可能參與到國(guó)企改革進(jìn)程之中，主要改革形式包括整體上市、引入戰(zhàn)略投資者、類股權(quán)激勵(lì)措施等。汽車企業(yè)有望成為2015年國(guó)企改革的排頭兵，改革進(jìn)程或?qū)⑷嫣崴佟?